理邦仪器业绩会藏猫腻：营收下滑，股东结构成谜，增长神话破灭？

理邦仪器2025业绩说明会：粉饰太平下的隐忧？

增长神话的褪色：营收下滑的遮掩

业绩说明会这种东西，说白了就是上市公司给投资者画饼、打气的地方。理邦仪器也不例外。2025年5月19日的这场说明会，与其说是坦诚沟通，不如说是精心编排的公关秀。看看他们对“业务增长情况”的回答：“经营状况正常，各项业务按计划有序推进”。这种万金油式的回复，简直是上市公司的标准模板，说了等于没说。真正刺眼的是一季报的数据：营收同比下降5.25%。别跟我说“按计划推进”，营收下滑就是实打实的问题，再怎么“有序”，也掩盖不了增长乏力的窘境。计划没赶上变化？还是根本就是能力问题？

二期产业大厦：遥遥无期的承诺？

“预计2025年年底完成项目建设，至于具体启用时间，将视项目竣工验收进度以及后续业务需求情况而定”。这话说得，简直滴水不漏。项目封顶了是好事，但具体啥时候能用上，还得看“竣工验收进度”和“业务需求”。翻译一下：能不能按时启用，天知道！这种模棱两可的措辞，让人不得不怀疑，这个二期产业大厦是不是又一个遥遥无期的“卫星项目”？当初拍胸脯保证的进度呢？现在看来，恐怕又要延期了吧。

股东人数的秘密：散户化还是机构化？

股东人数，看似一个简单的数字，背后却隐藏着公司的投资者结构。27693户，这个数字是多还是少？是散户居多，还是机构投资者占比更高？理邦仪器对此避而不谈，实在是耐人寻味。如果散户占比过高，说明公司缺乏机构投资者的认可，长期发展堪忧；如果机构投资者纷纷撤离，那更是危险信号。披露股东结构，本应是增加透明度、增强投资者信心的举措，理邦仪器却选择沉默，难免让人浮想联翩。

盖茨基金会：蹭热度还是真合作？

提到盖茨基金会，总给人一种高大上的感觉。理邦仪器与盖茨基金会的合作，自然也吸引了不少眼球。但仔细一看，所谓的“最新合作进展”，竟然是“详见公司《2024年年度报告》”。敢情这都过去一年了，还是老一套？这种含糊其辞的表述，让人怀疑理邦仪器是不是在借盖茨基金会炒作概念、蹭热度？真正的合作进展，到底是什么？是取得了突破性成果，还是仅仅停留在纸上谈兵的阶段？

盈利修复计划：空中楼阁？

“开源、提效、提质”，这六个字听起来掷地有声，但仔细一想，却空洞得可怕。哪个公司不希望“开源、提效、提质”？关键在于怎么做！理邦仪器的“盈利修复计划”，通篇都是口号式的表达，缺乏具体的措施和时间表。营收要同比增长，效率要提升，质量要提高……这些目标固然美好，但如果没有切实的行动，最终只会沦为空中楼阁。

国内市场崩盘：82%的降幅如何解释？

“2024年国内市场受行业政策调整、经济环境变化等客观因素影响……公司国内业务销售业绩下滑”。客观因素？当然有。但把所有责任都推给客观因素，未免太过牵强。82%的降幅，这可不是小打小闹，而是断崖式的下跌！这说明理邦仪器在国内市场，要么是产品竞争力不足，要么是市场策略失误，要么是销售团队出了问题。一句“客观因素”，就想把所有问题都掩盖过去？投资者可没那么好糊弄。

应对贸易壁垒：纸上谈兵？

面对欧盟的医疗器材采购调查，理邦仪器的回应是“高度重视，并持续关注该政策动态……积极研究相关的预案措施”。这种官话套话，听得人耳朵都起茧了。贸易壁垒，是实实在在的威胁，不是光靠“关注动态”、“研究预案”就能解决的。理邦仪器到底有没有具体的应对措施？有没有备选方案？有没有Plan B？如果只是停留在口头上的应对，一旦贸易壁垒真的形成，恐怕会措手不及。

市值管理：自欺欺人？

“制定了市值管理制度……通过加大投资者调研接待次数、业绩说明会、券商行业策略会……加强与机构投资者、个人投资者的沟通交流”。市值管理，说白了就是想让股价涨上去。但靠开几次会、搞几次调研，就能提升市值？未免太天真了。真正的市值管理，靠的是扎实的业绩、清晰的战略、透明的信息披露。如果公司基本面不行，再怎么沟通交流，也无法改变股价下跌的趋势。这种形式主义的市值管理，与其说是为了投资者，不如说是为了安抚管理层自己。

增长潜力：画饼充饥？

“全球医疗器械行业市场规模稳健增长……我国已成为全球第二大医疗器械市场”。引用行业数据，是为了说明公司有发展潜力。但问题是，行业发展再好，如果公司自身不给力，也无法分享到行业增长的红利。理邦仪器面临的，是国内市场萎缩、国际竞争加剧的双重挑战。在这种情况下，仅仅依靠行业增长的“潜力”，恐怕难以支撑起公司未来的发展。

一季报的猫腻：利润上升的真相？

一季报显示，归母净利润同比上升68.98%，扣非净利润同比上升80.59%。乍一看，业绩喜人。但仔细分析，却发现其中可能存在猫腻。利润上升，是靠主营业务的增长，还是靠投资收益？是靠降低成本，还是靠出售资产？如果利润上升，不是靠内生性的增长，而是靠外在的手段，那么这种增长是不可持续的。理邦仪器需要向投资者解释清楚，利润上升的真正原因是什么，才能消除投资者的疑虑。