2025年可选消费板块投资策略：内需复苏、出海增长与全球制造业重构

摘要： 2024年可选消费板块在红利、出海和内需政策刺激下表现亮眼。展望2025年，投资主线可归纳为以下三点：一、政策支持下的内需复苏： 受潜在的政策刺激，内需有望复苏。参考2024...

2024年可选消费板块在红利、出海和内需政策刺激下表现亮眼。展望2025年，投资主线可归纳为以下三点：

一、政策支持下的内需复苏： 受潜在的政策刺激，内需有望复苏。参考2024年第三季度家电以旧换新政策带来的积极影响，我们看好以下领域：大家电（美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、TCL电子、海信视像、老板电器、华帝股份）；宠物行业（乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份）；受消费疲软影响的小家电和品牌服饰（小熊电器、飞科电器、苏泊尔、新宝股份、安踏体育、李宁、361度、波司登、报喜鸟、海澜之家）；以及受益于新国标、以旧换新和市场格局优化的电动两轮车（雅迪控股、爱玛科技、九号公司）。

二、出海仍是长期主题： 尽管国际贸易环境存在不确定性，但中国企业在海外的产能建设和新兴市场的持续增长，使得出海仍是消费企业的重要增长点。建议关注：清洁电器（石头科技、科沃斯）；大家电（海尔智家、美的集团、海信家电、TCL电子、海信视像）；摩托车（春风动力、钱江摩托、隆鑫通用）；以及受益于地产回暖的工具品类（巨星科技、创科实业、欧圣电气）。

三、全球制造业重构下，中国制造优势依然显著： 虽然存在制造业回流的压力，但中国在规模和效率方面的优势依然明显，全球对中国制造的依赖度依然较高。建议关注：大家电、吸尘器、工具代工企业（美的集团、海尔智家、海信家电、德昌股份、巨星科技）；以及与优质品牌客户合作紧密，并持续海外扩产的制造龙头企业（华利集团、开润股份、伟星股份、申洲国际）。

风险提示： 行业需求不及预期、原材料价格大幅上涨、汇率大幅波动、行业竞争加剧以及海外贸易环境不确定性均为潜在风险。