张坤四季报深度解读：逆市布局，价值投资的长期视角

摘要： 易方达基金明星基金经理张坤于2025年1月21日披露了其管理的四只基金（易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优质企业三年持有、易方达亚洲精选）的2024年四季报，引发市场广泛关注...

易方达基金明星基金经理张坤于2025年1月21日披露了其管理的四只基金（易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优质企业三年持有、易方达亚洲精选）的2024年四季报，引发市场广泛关注。四季报显示，张坤在2024年四季度进行了积极的调仓换股，并对市场估值表达了乐观预期。

一、 基金规模与业绩表现

截至2024年12月末，张坤管理的基金总规模约为589.41亿元，较三季度末的690.82亿元大幅缩水，主要原因是四只基金均大幅跑输同期业绩比较基准，导致持续净赎回。其中，易方达蓝筹精选规模降至374.98亿元，四季度净值增长率为-9.81%；易方达优质精选规模为136.33亿元，四季度净值增长率为-9.84%；易方达优质企业三年持有四季度净值增长率为-8.60%；易方达亚洲精选规模最小，为35.87亿元，四季度净值增长率为-6.67%。

二、 投资策略与调仓换股

张坤在四季报中强调，他坚信能够找到越来越多同时满足高质量和高股息率两种属性的资产。他认为，这些公司在逆境中展现出强大的盈利能力和抗风险能力，并具备提升股东回报的意愿。

具体调仓换股方面：

• 阿里巴巴: 成为张坤旗下多只基金在四季度唯一增持的个股，显示出他对阿里巴巴未来发展的信心。
• 中国海洋石油: 遭到张坤旗下四只基金大幅减持，这可能与公司估值或行业前景变化有关。
• 美团: 也遭到多只基金减持，可能是基于对公司短期发展前景的调整。
• 携程、分众传媒: 新进易方达优质精选前十大重仓股，反映了张坤对消费复苏的预期。
• 阿斯麦: 重返易方达亚洲精选前十大重仓股，显示出张坤对半导体行业的长期看好。
• 韩国股票: 易方达亚洲精选持有的韩国股票比例进一步上升，表明张坤持续关注亚洲市场投资机会。

三、 对市场估值的判断

张坤认为，目前市场对优质公司的估值具有吸引力。他将当前的低估值比作2014年初的低估值水平，并指出，考虑到较低的无风险利率，2024年底的估值更有吸引力。

他进一步指出，市场并未充分考虑优质公司中蕴含的“顺周期期权”和“科技期权”。“顺周期期权”指的是一旦经济复苏，这些公司将受益于经济增长；“科技期权”指的是，一些具有顶级人才和海量数据的科技公司，将从AI技术的进步中获益。

四、 总结

张坤在2024年四季度的投资策略体现了他一贯的价值投资理念，即寻找高质量、高股息率的优质资产，并长期持有。他认为，市场对优质公司的风险感知与实际风险存在偏差，目前的低估值提供了良好的投资机会。他的调仓换股也反映了他对市场变化的敏锐洞察力和对未来趋势的判断。 张坤的投资策略值得长期投资者借鉴，但也需注意，投资有风险，入市需谨慎。 本分析仅供参考，不构成投资建议。